Kursentwicklung 2007

Auswirkungen der strategischen Neuausrichtung des ALTANA Konzerns

Die Neuausrichtung des ALTANA Konzerns, die bereits Ende 2006 mit dem Verkauf des Unternehmensbereichs Pharma umgesetzt wurde, beeinflusste vor allem im ersten Halbjahr 2007 den Aktienkurs und führte zu Veränderungen in der Aktionärsstruktur.

Da der Veräußerungserlös in Höhe von 4,7 Mrd. € bereits zum 31. Dezember 2006 vereinnahmt wurde, bildete dieser bis zur Ausschüttung einen wesentlichen Vermögensbestandteil des Konzerns. Erst nach der Auszahlung der Dividende wird der Unternehmenswert alleine durch die Spezialchemieaktivitäten bestimmt. Die Auszahlung der Dividende hatte damit maßgebliche Auswirkungen auf den Unternehmenswert und den Kurs der ALTANA Aktie, die ab dem 4. Mai 2007 folglich auf einem niedrigeren Niveau notierte als vor der Ausschüttung. Der durchschnittliche Aktienkurs lag im Zeitraum 1. Januar bis 3. Mai 2007 bei 47,99 €, der Durchschnittskurs für den Zeitraum 4. Mai bis zum Jahresende erreichte ein Niveau von 17,33 €.

Um die Aktienkursentwicklung vor dem Hintergrund der Auswirkungen der außergewöhnlich hohen Dividendenauszahlung einschätzen zu können, haben wir im Folgenden die Kurse der ALTANA Aktie für die Zeit vor dem 4. Mai 2007 um einen bereinigten Wert ergänzt. Die Bereinigung umfasst die komplette Dividendensumme von 34,80 € je Aktie.

Neuausrichtung beeinflusst Aktienkursentwicklung

Die ALTANA Aktie hat sich 2007 in einem uneinheitlichen Börsenumfeld sehr erfreulich entwickelt. Während die wichtigsten internationalen Leitindizes von Jahresanfang bis Mitte Juli teilweise deutlich zulegen konnten, wurden die Aktienmärkte in der zweiten Jahreshälfte durch die Auswirkungen der Finanzkrise belastet, die im US-amerikanischen Hypothekenmarkt ihren Ursprung hatte. Bis zum Jahresende verlief die Entwicklung an den bedeutenden Börsen dann vornehmlich seitwärts, wobei sich die Märkte insgesamt durch eine gestiegene Kursvolatilität auszeichneten.

Der deutsche Leitindex DAX erzielte 2007 ein Plus von 21%, der Dow Jones STOXX 50, als Index der größten europäischen Werte, schloss das Jahr mit einem Minus von 2%. Die Nebenwerte-Indizes entwickelten sich im Vergleich deutlich schwächer als die Leitindizes. So stieg der MDAX lediglich um 4%, während der europäische Dow Jones STOXX Mid 200 im Jahresverlauf sogar 9% verlor.

Die ALTANA Aktie erreichte in diesem Umfeld in 2007 ein erfreuliches Kursplus von insgesamt 35%, wobei die an die Aktionäre erfolgte Dividendenzahlung hierbei als Bereinigungsfaktor berücksichtigt wurde. Der deutsche Chemiebranchenindex, Prime Chemicals der Deutsche Börse AG, legte bis zum Jahresende knapp 43% zu. Der vergleichbare europäische Index Dow Jones STOXX 600 Chemicals erzielte 2007 einen Zuwachs von 24%.

Die Notierung der ALTANA Aktie eröffnete am 2. Januar 2007 mit 47,10 € (bzw. 12,30 € auf bereinigter Basis) und bewegte sich in den folgenden Wochen bis Mitte März auf einem stabilen Niveau zwischen 45,50 € und 48,00 € (bzw. 10,70 € und 13,20 €). Dabei erreichte der um die Dividendenzahlung bereinigte Aktienkurs am 6. März seinen Jahrestiefststand von 10,38 €. Ab Mitte März stieg die Aktie dann kontinuierlich bis Ende April auf ein Niveau von über 55,00 € (bzw. 20,20 €).

In den letzten Tagen vor der Hauptversammlung fiel der Kurs dann um über 15% und schloss am 3. Mai mit 46,56 € (bzw. 11,76 €). Hierbei traten vor allem diejenigen Investoren als Verkäufer auf, die – unter anderem aus steuerlichen Gründen – einen Kursgewinn gegenüber der Vereinnahmung einer Dividende bevorzugten.

Am 4. Mai wurde die von der Hauptversammlung beschlossene Dividende in Höhe von 34,80 € ausgezahlt und die Aktie handelte erstmals ex-Dividende. Der Kurs eröffnete an diesem Tag mit 16,99 € und damit 44% über dem um den Dividendenabschlag bereinigten Schlusskurs des Vortages. Sowohl am 4. Mai als auch am folgenden Handelstag stieg die Notierung weiter an und schloss am 7. Mai mit 22,39 €. Am gleichen Tag erreichte der um die Dividendenzahlung bereinigte Kurs der ALTANA Aktie dann auch seinen Jahreshöchststand von 22,70 €.

In den folgenden Wochen kam es zu Kurskorrekturen bis auf ein Niveau von knapp unter 15,00 €, das Mitte August erreicht wurde. Die nachfolgende Kurserholung erreichte Mitte November mit über 18,00 € ihren Höhepunkt. Dabei konnte sich die Aktie insbesondere infolge der Berichterstattung zum 3. Quartal und der damit verbundenen Anhebung der Ergebnisprognose für 2007 deutlich positiv von der zu dieser Zeit allgemein schwachen Marktentwicklung abkoppeln. Die Notierung schloss am 28. Dezember 2007 bei 16,65 €. Dies entsprach einer Marktkapitalisierung von 2,3 Mrd. € zum Jahresende.

Die volatile Kursentwicklung rund um den Termin der Dividendenzahlung wurde von sehr hohen Aktienumsätzen begleitet. Während der durchschnittliche tägliche Umsatz (XETRA und Frankfurter Wertpapierbörse) in den Monaten Januar bis April 2007 sowie im Zeitraum Juni bis Dezember 2007 jeweils 1,1 bis 1,2 Mio. Aktien erreichte, lag der durchschnittliche tägliche Umsatz im Monat Mai mit über 10 Mio. Stück fast zehnmal so hoch. Allein in den fünf Handelstagen vom 3. bis zum 9. Mai wurden insgesamt 161,2 Mio. Aktien gehandelt. Dies entsprach dem Zweieinhalbfachen des Streubesitzes und verdeutlicht die technisch bedingten Verwerfungen im Zusammenhang mit der Dividendenausschüttung. In Summe wurden in 2007 483,1 Mio. ALTANA Aktien auf XETRA und an der Frankfurter Wertpapierbörse gehandelt.

Zum Jahresende nahm die Aktie in der MDAX-Rangliste der Deutsche Börse AG beim Kriterium Börsenumsatz den Platz 2 und beim Kriterium Marktkapitalisierung des Streubesitzes die Position 32 ein.

Wertentwicklung ALTANA Aktie (bereinigt1) und MDAX, indexiert,
1.1.2007 bis 31.12.2007¹:


^{1 Die Kurse der ALTANA Aktie sind bis zum 3. Mai 2007 um die Dividendenzahlung von 34,80 € je Aktie bereinigt.}